世界前進的方向是毋庸置疑的。但氣候變化的挑戰(zhàn)和危險意味著需要更大的緊迫性和速度，這意味著世界必須加快投資和創(chuàng)新的步伐。

能夠創(chuàng)造新增長故事的投資將以四種形式的資本存在：物質資本、人力資本、自然資本和社會資本。它們都是必要的和互補的。

這聽起來可能是一個艱巨的挑戰(zhàn)。為了讓我們作為一個世界共同取得成功，全球投資水平必須在這十年內(nèi)恢復并將投資在GDP 中的占比提高到比大流行前水平高2-3%左右，不包括人力資本，具體來看投資在全球南方更多，在全球北方和中國更少。

不過，雖然必要的投資規(guī)模很大，但從宏觀經(jīng)濟角度來看應該是可行的。自 1990 年代以來，全球計劃儲蓄普遍超過計劃投資，這與低利率、低投資和低增長，包括低生產(chǎn)率增長有關。有些人談到了“長期停滯”。事實上，如果追溯到2008年金融危機之前的幾十年，投資占GDP的比重遠高于現(xiàn)在。具體到經(jīng)合組織成員國，自1980年以來，投資占GDP的比例從26%下降到22%。公共投資在下降中占的比例過大，反映出重新平衡財政賬戶和控制公共債務的嘗試，因為財政整頓往往以資本支出為代價。

1）碳中和過程技術為王，本質是制造業(yè)的技術革命。丁仲禮院士曾說：“碳中和過程既是挑戰(zhàn)又是機遇，其過程將會是經(jīng)濟社會的大轉型，將會是一場涉及廣泛領域的大變革。“技術為王”將在此進程中得到充分體現(xiàn)，即誰在技術上走在前面，誰將在未來國際競爭中取得優(yōu)勢。而逐步踏實推進碳中和，需要的更多是制造業(yè)技術的革新，比如使用低碳材料降低碳排放、使用非碳能源降低碳排放，通過技術提升來向全世界提供更加核心的產(chǎn)品，使我國企業(yè)進入到全球供應鏈更核心的環(huán)節(jié)，從而切入到擁有更高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈中去。而制造業(yè)提升的邏輯關鍵在于泛摩爾定律（技術提效）與萊特定律（規(guī)模降本）。比如就電力而言，與傳統(tǒng)火電基于礦產(chǎn)資源的行業(yè)邏輯不同，綠色電力的行業(yè)邏輯轉變?yōu)榛诜耗柖傻闹悄苤圃爝壿嫞唇?jīng)過材料、設備、工藝的循環(huán)迭代，隨技術提升和規(guī)模增大，綠色電力持續(xù)存在成本下降空間。

2）中國在綠色技術與產(chǎn)業(yè)投資領域投入巨大，同時有制造業(yè)、消費市場等領域的優(yōu)勢來登頂綠色技術的高地。從技術研發(fā)的角度來看，中國在雙碳相關技術研發(fā)投入巨大。在2022年8月，中國科學技術信息研究所與上海市科學學研究所聯(lián)合發(fā)布報告《雙碳科技及應用場景前瞻》，報告聚焦5種核心綠色雙碳技術——氫能，碳捕集、利用與封存（CCUS），儲能，光伏建筑一體化，智能電網(wǎng)。而據(jù)該報告顯示，中國除智能電網(wǎng)的論文數(shù)量稍遜于美國居全球第二位外，其他領域的論文數(shù)量均為全球第一；而五大領域中國的專利數(shù)量全部達到世界第一，其中光伏建筑一體化的中國專利量已達到全球的75%，智能電網(wǎng)的專利量超過全球的70%。從產(chǎn)業(yè)投資的角度來看，中國在雙碳相關產(chǎn)業(yè)投入更是世界第一，根據(jù)彭博新能源財經(jīng)(BNEF)統(tǒng)計，2020年，中國在雙碳領域共投資約1660億美元，排名全球第一；2021年，中國雙碳投資賽道更加火爆，投資金額達到2660億美元，是第二名美國的2.3倍，比全歐洲加起來還要多470億美元。

圖表3：各國政府積極立法推動氫能發(fā)展

資料來源：中國科學技術信息研究所，上海市科學學研究所

3）碳中和目標推動中國邁向高附加值產(chǎn)業(yè)鏈，助力實現(xiàn)共同富裕的目標。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，日本工業(yè)產(chǎn)值為1萬億美元左右，而汽車占工業(yè)產(chǎn)值的40%，是日本的第一大產(chǎn)業(yè)，而在2020年進入世界五百強的日本企業(yè)有一半是汽車公司，新能源車將在接下來的幾十年完全替代燃油車，如果中國在新能源電動車領域的優(yōu)勢繼續(xù)保持并持續(xù)擴大，那么接下來幾十年，日本乃至德國的汽車公司都會被我國新能源汽車公司擠出世界500強，而那時的世界500強榜單上，中國會擁有數(shù)十個像華為、比亞迪一樣的制造業(yè)巨頭，在關鍵的產(chǎn)業(yè)鏈上占據(jù)更重要的位置，引領技術發(fā)展制定行業(yè)標準。不僅是制造業(yè)，我國企業(yè)還會占據(jù)研發(fā)-制造-銷售中利潤更加豐厚的研發(fā)與銷售兩端，掌握全球更多產(chǎn)品的定價權與給科技人才發(fā)更高的薪酬，在國家邁向高附加產(chǎn)業(yè)鏈的過程中，中產(chǎn)階級人數(shù)不斷擴大，進而實現(xiàn)共同富裕的目標。

4）旨在打造全球供應鏈，新能源電動車出口穩(wěn)步增長且具有巨大的利潤空間。2022年，新能源汽車持續(xù)爆發(fā)式增長，產(chǎn)銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，連續(xù)8年位居全球第一，同比分別增長96.9%和93.4%，市場占有率達到25.6%，高于上年12.1個百分點。而全球新能源車銷量達1082.4萬輛，中國銷量占全球63.6%，中國新能源車市場份額龐大。而對比起來海外新能源車市場份額暫時不大，但增速較國內(nèi)更大，因此新能源車出口是未來的一個關鍵方向，新能源車企通過出海獲得更多的市場機會、提升品牌形象，最重要的是構建起中國汽車的全球供應鏈。據(jù)中國汽車協(xié)會數(shù)據(jù)，中國新能源車出口近三年穩(wěn)步增長，從2020年的22.4萬輛到2021年的58.8萬輛，再到2022年的67.9萬輛，漲幅分別為162.5%和15.5%。

中國車企出海雄心勃勃，旨在進軍海外中高段新能源車市場，據(jù)中信證券研究部數(shù)據(jù)，中國車企出口車型均價顯著提升，從2018年均價1.29萬美元提升到2022年8月的1.89萬元，漲幅達到47%，出口國別也從發(fā)展中國家轉向歐洲與日本等發(fā)達國家。新能源車在海外定價大幅高于國內(nèi)，幅度大概在30-50%之間（見圖表4），沒有采取性價比為自己核心優(yōu)勢的定價策略，而采取了市場定價的方法，與同類別的車型進行類比來制定自己的定價。比如比亞迪tang在國內(nèi)售價為30萬元左右，但在挪威對標純電中大型SUV的寶馬ix3，售價約合43萬人民幣左右。因此出海為車企帶來了高額的單車凈利潤，同時提高了車企銷量的收益。

圖表4：中國車企出海車型海外定價高國內(nèi)定價30-50%

資料來源：各公司海外官網(wǎng)，中信證券研究部

5）綠色技術全方位發(fā)展，動力電池、光伏、風電、特高壓等設備組件的產(chǎn)能，中國已經(jīng)是世界第一。據(jù)國信證券研究部數(shù)據(jù)，2022年1-9月寧德時代動力電池裝車量位居首位，裝車119.8GWh，市占率為35.1%；比亞迪列第三，裝車43.6GWh，市占率12.8%。全球前十名動力電池企業(yè)中國已占6席，2022年1-9月6家中國企業(yè)寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達、蜂巢能源動力電池合計市占率為57.8%，超過其他國家所有企業(yè)之和。據(jù)中信證券研究部數(shù)據(jù)，2022/23/25年全球光伏新增裝機望達250/350/550GW，2022/23/25年國內(nèi)新增裝機量或分別達90/140/220GW左右，而據(jù)Solarzoom數(shù)據(jù)，2022年中國光伏組件出口規(guī)模達150GW左右（見圖表5），這意味著2022年，中國光伏產(chǎn)能占全世界光伏產(chǎn)能超過90%，在光伏領域中國是絕對的世界第一。據(jù)中金公司研究部數(shù)據(jù)，2022年中國風電裝機容量為50-55GW，受疫情影響較大，而2023年中國風電裝機容量預計為70-80GW，2022年產(chǎn)能占全球產(chǎn)能一半，而2023年產(chǎn)能超過全球產(chǎn)能一半，約占60%（見圖表6、7）。而除了動力電池、風電、光伏發(fā)電等清潔能源設備生產(chǎn)規(guī)模居世界第一，我國多晶硅、硅片等組件更是占全球產(chǎn)量的70%以上。

圖表5：中國光伏組件出口金額與規(guī)模

資料來源：海關總署，Solarzoom（含預測），中信證券研究部

圖表6：2022-2025年海外風電風電裝機量（含中國）

圖表7：2022-2025年海外風電風電裝機量（除中國）

資料來源：GWEC，中金公司研究部

1）我國碳排放量大，理應帶頭減排引領低碳高質量發(fā)展，如碳排放量不降低，甚至沒有發(fā)展經(jīng)濟的空間。我國是全世界碳排放最大的國家，2020年我國經(jīng)濟總量約占世界總量的17.39%，而二氧化碳排放量為100億噸，超過歐盟加美國加日本，約占世界總排放的29%，同時我國的能源效率較低，單位GDP能耗水平是世界平均水平的1.3倍，是發(fā)達國家的2.1倍。而據(jù)《中國能源轉型2023》報告中預測，中國經(jīng)濟會在2060年增長到2020年水平的4倍左右，更多的GDP就意味著對等比例更多的能源消耗。而在目前，化石能源需求已經(jīng)接近頂峰，不能滿足新增的能源需求，同時為了達成《巴黎協(xié)定》全球升溫限制在2℃以內(nèi)與我國“2060碳中和”的目標，如果中國不發(fā)展新能源新材料來減少碳排放，發(fā)展CCUS技術吸附二氧化碳來減少碳排放，發(fā)展綠色金融建立碳排放交易市場來引導資金使低碳企業(yè)能以更低成本發(fā)展起來，中國將沒有排放二氧化碳的空間，即不能消耗能源，因而經(jīng)濟沒有發(fā)展的空間。

2）2020年宣布“2060碳中和”目標正當其時，展現(xiàn)大國責任，中國會務實推進碳中和目標解決氣候問題。在十多年前，歐美等發(fā)達國家逼著以中國為代表的發(fā)展中國家碳排放減排，實際上是想以碳排放為枷鎖來鎖死發(fā)展中國家未來的發(fā)展，對一個沒有新能源技術、原料的發(fā)展中國家來說，石油燃煤就等于能源，碳排放就等于工業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟增長。

3）搶占新能源市場與原料，能源技術革新惠及全世界助力氣候問題得到解決，引領世界向好發(fā)展。而中國可以以“一帶一路”為基礎，在解決自己的能源安全的基礎上，與許多需要廉價充足能源的國家合作，不斷降低新能源產(chǎn)品的成本，擴大新能源產(chǎn)品的市場，同時與這些國家合作開發(fā)原材料，解決新能源原料短缺問題。在這個過程中，許多發(fā)展中國家能享用中國新能源技術的紅利，實現(xiàn)自身的經(jīng)濟發(fā)展同時使氣候問題得到解決。只有這樣，中國才能夠變得富強，引領世界向好發(fā)展，只有這樣，全球才以進入可持續(xù)發(fā)展的新時代。